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广发证券2014年A股先上后下奢侈品市场和消费

发布时间:2020-02-14 19:57:34

广发证券:2009年A股潜在回报20%

广发证券日前发布的2009年A股投资策略表示,悲观情形下A股距离底部还有20%的下跌空间,但2009年末较现在的潜伏回报也将到达20%。广发证券认为,在市场活跃度与机会增强的情况下,明年A股市场投资的配置作用将会提高。

危机并不一定意味灾害。广发证券认为,危机可能给市场带来机遇,历史经验显示,股价因危机冲击而大幅下挫以后,往往会迎来较佳的长时间买点。风险溢价回落、估值较低与相对吸引力较高,是其中较为重要的影响因素,这3方面都通过估值来抬升股市。延续的市场回暖取决于总需求扩大,信贷/货币环境改良是市场转机的重要因素,对未来股权回报的过度悲观,实际上蕴含了宏观经济会出现“大萧条”或长时间衰退的风险。

广发证券认为,由于债务-紧缩效应的显现,全球经济与物价下滑的速度显着超越预期,2009年中国经济面临通货紧缩的风险正在上升,并且不利于股权投资。但是,在吸取历史教训以后,全球将极力反通缩,中国较为健康的财务状况也表明其有能力启动Reflation过程。广发证券认为,明年上半年将呈现通缩情形,股市受到压抑;而下半年或将显现再通胀预期,并将刺激市场回升。但是,从长时间来看,市场能否延续上升行情,则需取决于Reflation阶段能否持续,而产能多余压力、大规模重复建设与低回报投资构成,都是更长时间内需要关注的风险。

广发证券预测,2009年上市公司业绩将下跌10%,主要因净利润率与销售收入增速都出现下滑而至。在此基础上,利用三阶段EDM模型估计出A股的公道估值水平,结果显示,悲观情形下A股距离底部还有20%的下跌空间,但2009年末较现在的潜伏回报也将达到20%。

广发证券认为,在明年上半年的通缩环境中,配置组合仍应保持一定的防御性,超配需求下滑但本钱下滑更快的行业,比如电力、食品饮料;超配需求与本钱保持刚性的行业,比如医药、电信;而在下半年的再通胀预期中,可以提高周期类行业的配置比重。

斟酌财政扩大的刺激效果,和事迹走过低点,广发证券认为,钢铁、水泥、工程机械等投资品在下半年存在交易性机会,但趋势性机会仍需等待。政策扩大方向是明年重要的投资方向,由于基础设施建设是未来的投资重点,因此是较好的投资标的,此外,还包括建筑业、节能环保等;标配银行和房地产。但考虑到明年政策可能不断放松,房地产存在交易性机会;在下半年市场反弹中,保险和券商可能遭到带动;鉴于PPI走低与居民实际收入水平下滑,重点回避能源与可选消费品。此外,历史上看经济较为困难时期常常并购较多,并且有助于提升事迹与回报,建议投资者关注。

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